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全文如下华泰 | 公用环保：红利的进攻方向 - 关注证券化与化债效应
流动性充裕的市场中，关注资产注入、融资、分红的正向循环
我们认为在当下的市场环境中，高股息红利公用事业资产的投资范式可能会出现变化。我们复盘2015年前后，结合当下财政状况，建议大家关注集团资产证券化比例较低的电力央企，和当地公用事业资产具有化债潜力的地方国企。我们认为，资本运作对进一步提升分红比例有正面作用，不是需要过于担忧的风险，反而可能现在持股久期较短的模式下的投资机会。
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国有资本对中央财政收入贡献已达到8%
2020-24年，随土地出让收入快速下滑，对地方政府财政总收入来说，非税收入（9
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